- O encerramento do Estreito de Ormuz, após ataques, fez o preço do gás natural na Europa disparar para 50 euros por megawatt-hora, subindo 60% desde o início do choque.
- O estreito é crucial: passam cerca de 20% do petróleo mundial e um quinto do GNL; a Europa depende de fluxos do Golfo, com o Qatar a responder por cerca de 15% das importações de GNL.
- As reservas de gás da Europa já estavam nos níveis sazonais mais baixos dos últimos anos, com a Alemanha em 21,6% e o conjunto do continente por volta de 30%.
- Economistas preveem pressões de inflação e menor crescimento: Oxford Economics estima aumento de 0,3–0,5 pontos percentuais na inflação da zona euro em 2026, e uma redução de cerca de 0,1 ponto percentual do PIB neste ano; o Goldman Sachs reviu projeções de inflação, crescimento e política monetária.
- Perturbações logísticas e câmbio elevam a incerteza: navios e hubs no Golfo com restrições, custos de transporte a subir, e o euro a desvalorizar face ao dólar.
Os preços do gás natural na Europa dispararam após a suspensão do Estreito de Ormuz, alvo de ataques recentes, o que elevou as perspetivas de fornecimento e custos para o inverno. Os contratos de referência neerlandeses (TTF) chegaram a 50 euros por megawatt-hora na manhã de quinta-feira, um aumento de cerca de 60% desde o encerramento do estreito.
Este endurecimento acontece num contexto já frágil: as reservas de gás na Europa estão nos níveis sazonais mais baixos dos últimos anos, o que aumenta a vulnerabilidade a choques de fornecimento e pressões inflacionistas. Observa-se um choque energético sem precedentes desde 2022, com o estreito ainda encerrado.
O Estreito de Ormuz conduz aproximadamente 20% da oferta mundial de petróleo e cerca de um quinto do comércio global de GNL, tornando-o estratégico para a segurança energética europeia. O Qatar, fornecedor significativo de GNL, representa cerca de 15% das importações de GNL da Europa, elevando a relevância de rotas estáveis.
Analistas indicam que perturbações no Golfo podem obrigar a alterações no comércio de energia. Estimativas apontam para uma redução de 4 milhões de barris/dia na oferta de petróleo no próximo trimestre, com rotas alternativas a absorver apenas parte da procura que normalmente passaria por Ormuz.
A Europa iniciou o ano com armazéns de gás em níveis historicamente baixos, com cerca de 30% de stocks no conjunto do continente, sendo que a Alemanha registou depósitos em torno de 21,6%. Tais níveis elevam a sensibilidade a interrupções de fornecimento.
A previsão é de inflação mais alta na zona euro devido aos custos energéticos. O impacto poderá acrescentar entre 0,3 e 0,5 pontos percentuais à inflação de 2026, segundo a Oxford Economics, com um recuo estimado do PIB de 0,1 ponto percentual este ano para a região.
Fontes do Goldman Sachs indicam revisões nas perspetivas de crescimento, inflação e política monetária devido ao conflito no Médio Oriente. A instituição avança que a energia elevada pode reduzir entre 0,1 e 0,2 pontos percentuais o crescimento na zona euro, Reino Unido, Suíça e Suécia, em cenários base.
Por outro lado, cenários mais graves apontam para petróleo próximo dos 100 dólares por barril e gás por volta dos 100 euros/MWh, com impactos relevantes na inflação e na atuação dos bancos centrais. Em tais cenários, o BCE poderia responder com novas subidas de juros.
Além disso, perturbações logísticas já afetam cadeias de abastecimento. Companhias de navegação suspenderam reservas para portos no Golfo, e os custos de transporte de carga aérea cresceram devido à redução de capacidade regional, aumentando a pressão sobre os custos logísticos europeus.
No mercado cambial, a incerteza geopolítica favoreceu o dólar e o ouro como ativos de refúgio, com o euro a registar desvalorização frente ao dólar. Variações cambiais podem intensificar o custo das importações para a Europa.
O episódio sublinha a vulnerabilidade do novo modelo energético europeu, que depende mais de GNL marítimo e menos de gás russo por gasoduto. Se os fluxos a partir do Golfo se mantiverem interrompidos, os mercados poderão reagir rapidamente, afetando preços, indústria e consumidores.
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